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天沃科技公司跟踪报告:定增助推公司发展迈入新阶段

发布时间:2018-07-06    研究机构:海通证券

EPC成核心业务。2016年,为实现由装备制造商向电力工程、新能源与清洁能源综合服务商的战略转型,公司收购中机电力,电力工程EPC成为公司核心主营业务。2017年,电力工程EPC实现营业收入85.04亿元,占比81.74%,贡献毛利8.56亿元,占比76.36%。

拓展昂首阔步。2017年,中机电力连续签订多项大额订单。截至2018年3月31日,公司电力工程、清洁能源工程业务在手订单累计达162.75亿元。光热发电方面,中机电力收购玉门鑫能光热第一电力有限公司85%股权,成为玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目EPC总包方;输配网工程方面,中机电力增资广西能美好,进一步拓展输配电网建设领域。

定增概况。公司近期发布定增公告,合计募集资金净额10.21亿元,用于玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目。上海电气认购8118万股,占发行后总股本9.19%。北信瑞丰认购4341万股,占发行后总股本4.92%。张家港市乐鑫认购1511万股,占发行后总股本1.71%。华能贵诚信托认购745万股,占发行后总股本0.84%。增发完成后,上海电气成为天沃科技(002564)第二大股东。上海电气同时公告,在未来12个月内有继续增持天沃科技股份的意向。

定增助推公司发展迈入新阶段.(1)本次定增将有效缓解天沃科技近年较大的财务费用压力,提升公司的业绩表现。(2)天沃科技在电力与新能源工程领域的资质与实力雄厚,具有“设计+工程管理+运营”的全套服务能力,定增完成后,借助强大的设备制造能力,将进一步提升公司的市场拓展力。

定增:抢占光热市场先机。此次非公开发行募集资金投资于玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目。按照IEA预测,中国光热发电市场到2030年将达到29GW装机,到2040年翻至88GW装机,到2050年将达到118GW装机,未来中国光热市场有望撬动万亿级资金。通过投资建设、运营玉门热发电项目,中机电力可以积累太阳能光热电站工程总包经验和示范项目,有助于中机电力在太阳能光热发电这一新能源新兴领域大力拓展业务。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020年公司归母净利润2.94亿元、3.84亿元、4.98亿元,同比增30.68%、30.61%、29.67%。对应每股收益0.33元、0.44元、0.56元。给予2018年20-25倍PE,合理价值区间6.6元-8.25元。给予“优于大市”评级。

风险提示:市场拓展不达预期,市场竞争风险。

申请时请注明股票名称