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天沃科技:定增过会补充资金实力,助力电力EPC转型

发布时间:2017-11-24    研究机构:申万宏源集团

非公开发行顺利过会补充资金实力,募投光热发电项目已开工建设目前进展顺利。公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过15.7亿元,扣除发行费用后拟用于“玉门郑家沙窝熔盐塔式5万千瓦光热发电项目”。积极推进光热发电项目,有利于公司积累光热发电工程建设、项目运营经营,抢占光热发电市场。该光热项目已于今年7月开工建设,采用二代光热技术转化效率更高,当前光热发电电价补贴力度较大,后续运营收益有保证。本次非公开发行过会后,随着后续募集资金到位,有望进一步充实公司资本金实力,助力项目加速推进。

中机电力整合顺利,电力EPC贡献业绩主要来源;会计估计变更将提升整体业绩规模。2016年完成收购中机电力80%股权以来,协同效应凸显,电力EPC逐渐成为公司业绩主要来源。

年初以来中机电力相关业务进展顺利,先后中标潞安哈密与盘兴能源热电项目,积极推进印尼德龙镍业自备电厂、文莱PMB燃煤电厂等海外项目。二季度公司出售子公司新煤化工股权,产生投资收益3717万元。公司预计今年全年净利润为2.7~3.5亿元。2017年10月公司召开临时股东大会审议并通过变更采用未来适用法,自审议通过之日起开始执行,三季报净利润不包含该会计估计变更的影响。该会计估计影响前三季度净利润9571万元。

传统装备制造有所回暖,理顺管理机制、资产结构,提升传统业务盈利水平。受益下游行业需求回暖,公司年初以来先后公告为中航技、恒力石化的炼化项目提供换热器、加氢器等核心设备,重装板块新增订单超10亿元,在手订单合计18.8亿,半年新增订单超过全年任务量的70%。其他板块上半年表现也较好,飞腾铝塑半年实现业绩2257万元,已超全年业绩承诺;无锡红旗船厂上半年顺利扭亏。今年上半年公司组建产业公司负责澄杨基地运营,盘活现有资源,同时剥离亏损资产新煤化工,回收资金集中发展优势核心业务。随着公司管理机制的进一步理顺,资产结构进一步优化,公司传统装备业务盈利能力有望进一步增强。

盈利预测与估值:我们维持公司盈利预测不变,预计17~19年归母净利润分别3.47、5.08和6.02亿元,EPS分别为0.47、0.69和0.82元/股,当前股价对应的PE分别为18、12和10。公司电力EPC在手订单充沛持续贡献业绩增量,募投光热项目积极推进,传统装备制造主业盈利能力不断提升,维持“买入”评级。

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