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张化机:定增募资不超过6亿元,新疆煤化工设备订单预期乐观

时间:12-09-06 00:00    来源:银河证券

1.事件

公司发布公告,拟非公开发行股票不超过6000万股,募集资金总额不超过6亿元,用于张化机伊犁重装年产6万吨重型非标压力容器制造项目,发行价格不低于10.06元/股。

2.我们的分析与判断

(一)募资不超6亿元,投入伊犁6万吨重装项目募集资金将用于张化机伊犁重装年产6万吨重型非标压力容器制造项目”,项目总投资11.7亿元。预计项目达产后正常年可实现营业收入为15亿元(不含税),年净利润为1.74亿元。项目分2期建设,其中一期建设3万吨产能。预计第2年生产负荷为20%,第3年生产负荷为60%,第4年生产负荷为85%,第5年达产。如按照增发后股本3.64亿股(摊薄业绩16%)计算,伊犁基地可为公司2012-2014年增厚EPS分别为0.10元、0.29元、0.41元。

(二)伊犁6万吨规模超预期,新疆重装仍将建设公司2012年4月将伊犁重装注册资本由1.58亿元减为0.52亿元,同时投资新疆重装(乌鲁木齐甘泉堡),注册资本1.06亿元。我们之前认为公司伊犁基地规模缩减为3万吨,乌鲁木齐基地规模在6万吨左右。如果伊犁重装规模维持6万吨的规模,而乌鲁木齐基地也建设6万吨的话,则5-6年后全部达产后公司新疆2大基地有望贡献年收入近30亿元、净利润3.5亿元。

(三)新疆唯一大型容器制造商,订单预期乐观截至2012年上半年,新疆已有40多个煤化工项目进入开工、建设或投产的阶段,有30多家大型集团正在发展煤化工项目。在伊犁,庆华、新汶等4个总规模达235亿立方米的煤制天然气项目已开工建设。伊犁提出2020年形成1000万吨煤制油、100亿立方米煤制天然气、400万吨焦炭生产能力的煤化工产业目标。公司是新疆唯一一家大型非标压力容器制造商,煤化工订单预期较好。近期煤化工规划有望出台,若干示范项目有望正式获批。

3.投资建议我们看好公司煤化工、石化设备发展前景;如按照增发后3.64亿股本全面摊薄计算,预计2012-2014年EPS分别为0.50元、0.68元、0.88元,相应PE分别为23倍、17倍、13倍;维持“推荐”评级。风险提示:小非减持、煤化工政策风险。