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张化机与SES成立合资公司点评报告:携手美国SES,清洁煤气化市场前景广阔

时间:14-02-17 00:00    来源:国泰君安证券

维持盈利预测和增持评级,上调目标价至18 元。公司携手美国SES 进军清洁煤气化市场,将实现技术与设备的强强联合,打开新的成长空间,维持2013-2015EPS 预测0.33/0.45/0.73 元,给予2014 年40 倍PE,上调目标价至18 元,维持“增持”评级。

携手美国SES 进军清洁煤气化市场。公司2 月14 日午间公告,拟引进国外先进气化技术,与SES 亚洲技术公司(SESHK)共同投资设立张化机综能中美清洁能源技术有限公司。其中,公司以自有资金1 亿元出资,持股比例为65%,首期出资5380 万,SESHK 则以技术使用权入股。

清洁煤气化市场前景广阔,我们预计其市场空间增量将达到数十亿元。

SESHK 用以出资的SGT 技术是基于美国气体研究院U-GAS 技术发展而来,其主要优势在于能够将各种劣质煤、高灰高水煤、褐煤、以及煤渣和生物质等转化成合成气,具有应用领域广、燃料要求低、运行成本低、清洁环保等特点,尤其适合中国国情。合资公司未来将依托领先SGT 技术,结合张化机先进的煤气化设备提供设备销售和工程总包服务(EPC),公司在煤化工设备和EPC 服务的竞争力将显着增强。

受益新型煤化工,预计公司将通过此次合作获得设备和工程总包的增量订单。2014 年是新型煤化工的投资大年,作为煤化工设备龙头,未来公司将有望受益于工程领域的增量空间,业绩弹性大,预计煤化工设备收入CAGR 将从2009-2012 年的19%大幅提升至2012-2015 年的57%。

催化剂:新的利好政策出台;获得大批新订单;清洁能源市场开拓;风险因素:产能投放不达预期;订单无法按时交货。