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张化机2014年半年报点评:半年度业绩低于预期,全年还看并购和新业务

时间:14-08-21 00:00    来源:国泰君安证券

结论:公告2014年上半年收入、归母净利润11.43、0.43亿元,同比+37.6%、-24.9%,EPS 0.06 元,低于我们的预期,公司同时预告前3 季度业绩变动区间为-30~0%。考虑到并购和新业务拓展预期,维持2014-16 年EPS 为0.23、0.36、0.51 元,维持目标价9 元,维持增持评级。

综合毛利率有一定下滑,公司在清洁能源领域具备良好发展空间。受国内能源投资下滑影响和公司费用增长影响,公司业绩有一定下滑。主营业务综合毛利率20.0%,同比下降2.5 个百分点;煤化工设备收入同比下降4.8%,毛利率21.6%,同比下降1.8 个百分点;石油化工设备收入同比增长63.2%,毛利率19.0%,同比下降2.9%。公司以总包业务为重,希望借此带动装备业务的发展,总承包和工程设计咨询收入均增长较快,分别同比增长75%和100%,预计未来还有较好的发展前景,维持较高的增速。

公司三大生产基地运作良好,产能有效释放,依据公司完善的营销体系,预计煤化工设备销售将继续增长。公司已经开始向核电和电力领域进军,预计未来在清洁能源产业将有进一步的发展空间。

管理费用增幅较大,对公司利润影响较大。公司费用率较高,管理费用同比增加47.3%,主要由于业务规模变大和对外投资增加;财务费用同比增加14.1%,预计2014 年财务费用约1.2 亿元;销售费用同比增加7.1%。

非经常性损益为771 万。

催化剂:新的产业链并购;煤化工领域新订单;新业务领域有效扩展。

风险提示:公司管理和应收款风险;新兴业务拓展风险。