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天沃科技公司公告点评:子公司中机电力EPC项目捷报频传

发布时间:2017-01-16    研究机构:海通证券

投资要点:

公告中机电力合同。公司公告:(1)控股子公司中机电力与德龙镍业签署EPC总承包合同,合同总价50亿元。(2)收到盘兴能源中标通知,中标EPC项目金额16.94亿元。

德龙镍业项目。中机电力中标江苏德龙镍业印尼二期项目12×135MW自备电厂新建工程EPC项目,承担设计、采购、施工、项目管理总承包。合同含税总金额50亿元,分3年按进度支付。2017年4月开工、8月设备进场安装;2018年3月通过72+24小时试运行。本次中标德龙镍业海外项目,有助于丰富公司海外EPC项目经验,促进电力工程业务板块的进一步发展。 盘兴能源项目。中机电力本次中标贵州盘兴能源盘南煤电气化一体化生态工业基地-煤电铝热电联产动力车间(2×350MW机组)EPC项目。负责工程勘察、施工图设计、设备采购、土建及安装工程施工、调试等。合同金额16.94亿元。预计2018年8月并网发电。中机电力在热电联产工程领域具较强竞争力,本次项目中标,为在西南地区能源工程拓展的重要一步。

市场拓展捷报频传。公司近期持续公告重大合同:中国航空技术西亚地区大炼化项目设备-1.36亿元;恒力石化(大连)炼化一体化项目设备-8917.3万元。叠加中机电力两项中标合同,金额合计约69亿元。重大合同的持续落地,将为公司业绩及市场拓展带来积极影响。 天沃科技(002564)整体观点。

(1)“国防军工+能源服务”双轮驱动格局。公司截至目前已收购红旗船厂60%股权,同时与海越同舟、红旗船厂共同投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院,完成军工海工“资质+研究+设计+制造+渠道”各条环节的布局。能源服务方面,高压煤制气领域、核电、超超临界加热器领域有望成为公司下一个清洁能源的方向。

(2)前期收购中机电力,多重协同可期。公司近期完成中机电力收购事宜,标志着公司业务由装备销售为主向集项目设计、装备销售、工程管理为一体的EPC 模式升级。同时,中机电力近年来在海外业务积极拓展,在南非、巴基斯坦等地设立公司,并在印尼、越南等国签署了火电和光伏等EPC 项目合同,收购中机后,公司海外市场拓展能力将进一步增强。

盈利预测与投资建议。我们预计,公司2016-2018年归母净利润分别为-6141.64万元,3.01亿元、4.10亿元,同比变动幅度-498.97%、589.46%、36.27%,对应每股收益-0.08元、0.41元、0.56元。给予2017年估值33-38X,对应公司合理价值区间13.53-15.58元/股。“买入”评级。

主要不确定因素。市场竞争风险。

申请时请注明股票名称