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天沃科技:中机电力2016年业绩超承诺33%,减持基本完成在手订单约200亿元,受益一带一路,军民融合

发布时间:2017-03-29    研究机构:中泰证券

事件:中机电力2016年8-12月完成扣非净利润2.06亿元,超业绩承诺33%。

公司公告:中机电力2016年度实现净利润为3.82亿元万元,扣除非净利润为3.59亿元。其中2016年8-12月实现净利润2.19亿元,扣非净利润为2.06亿元,完成业绩承诺的132.61%。

事件:2017年3月22-28日,公司控股股东陈玉忠先生累计减持公司股票4483万股。之前公司预告大股东6个月内减持不超过5000万股。考虑到公司一季报窗口期,我们判断近期减持基本完成。

公司在手订单约200亿元,保障未来几年业绩增长。截止2017年2月28日,公司在手订单186.24亿元,保障今明年业绩快速增长。考虑到3月中机电力中标玉门项目16.13亿元,我们粗略判断公司在手订单约200亿元。

公司原为压力容器民企龙头,战略布局“清洁能源+国防军工”,未来受益一带一路。公司为低估值小市值标的,目前市值80亿左右,2017年PE约21倍。

公司已完成29亿现金收购央企国机集团旗下中机电力80%股权。中机电力:2017-2019年承诺扣非净利润不低于3.76亿、4.15亿、4.56亿元。公司2017年1月连签4单合计超69亿元,夯实业绩增长基础。中机电力与公司老业务协同效应较大;电力工程EPC受益一带一路、PPP。

国防军工:有望成为公司未来增长亮点。已收购红旗船厂60%股权,军工产品覆盖重型舟桥、特种舟桥、舟车改装及军用油船等多种特种装备。公司还投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院,将提升公司在军民两用应急装备、高技术船舶和高端海工装备等领域的研制能力。

传统业务:煤化工设备、石化设备景气好转,订单开始增加,预计2017年老业务将扭亏为盈。公司改进的T-SEC煤炭高效清洁能源技术环保优势大,未来市场前景较好。近期煤化工回暖,煤化工设备行业触底反弹。2016年12月29日,习主席对神华宁煤煤制油示范项目建成投产作出重要指示。国家能源局近期已印发《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》,从产能目标来看,“十三五”期间煤化工投资较“十二五”期间将有较大增长。

核电装备:成立核物理研究院,获中核供方资格。2015年6月,公司成立天沃恩科(北京)核物理研究所有限公司,是我国首家工商核准的由民营上市公司设立的核物理研究院。2015年12月,公司获得中核集团合格供方资格证书。

近期人事变动值得关注。公司董事长陈玉忠先生辞去兼任的总经理职务,聘任王煜先生担任公司总经理。中机电力的两位领导已经进入公司管理层。

暂不考虑增发摊薄,预计公司2017-2019年业绩为3.8亿元、4.9亿元、6.0亿元,目前市值80亿元,对应PE为21/17/14倍,维持“买入”评级。

风险提示:应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。

申请时请注明股票名称