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天沃科技公司跟踪报告:公告中航技术西亚炼化项目采购合同,海外市场积极拓展

发布时间:2017-03-30    研究机构:海通证券

公告收到中航技术北京有限公司西亚大炼化项目采购合同。公司于2017 年1 月收到多封中国航空技术北京有限公司的合约意向书,确定公司为其西亚地区大炼化项目中的换热器、加氢反应器等核心设备的中标单位。

近日,公司收到合约意向书对应的采购合同,金额合计1.2 亿元。合同设备包括加氢反应器、换热器、碳钢换热器、碳钢容器包、不锈钢换热器等大炼化装置核心设备,为公司具备较强生产技术能力的产品。

合同对2017-2018 年公司业绩产生积极影响。该合同的平均交货期为签订合同后的12 月。付款进度为15%预付款、73%发货款、12%手册款、尾款。该合同将对于公司2017-2018 年的业绩产生积极影响。

海外市场积极拓展。公司前期通过收购中机电力,业务实现由装备销售为主向集项目设计、装备销售、工程管理为一体的EPC 模式升级。中机电力已承接600余项海内外火力发电、太阳能发电、输变电、风力发电等电力工程设计总包,海外市场广泛分布于东亚、东南亚、中亚、中东、非洲、南美等地。收购中机后,公司海外市场拓展能力将进一步增强。

近期密集中标,在手订单丰厚。2017 年以来,公司相继中标中国航空技术西亚地区大炼化项目设备(1.2 亿元),恒力石化项目(8917 万元),德龙镍业EPC总承包合同(50 亿元),盘兴能源EPC 项目(16.94 亿元),玉门鑫能EPC 项目(16.13 亿元),以上项目总合计金额约85 亿元。重大合同的持续落地,将为公司业绩及市场拓展带来积极影响。

天沃科技(002564)整体观点。

(1)“国防军工+能源服务”双轮驱动格局。公司目前已收购红旗船厂60%股权,同时与海越同舟、红旗船厂共同投资设立江苏船海防务应急工程技术研究院,完成军工海工“资质+研究+设计+制造+渠道”各条环节布局。能源服务方面,高压煤制气领域、核电、超超临界加热器有望成为公司下个清洁能源方向。

(2)收购中机电力,多重协同可期。通过收购中机电力,公司业务实现由装备销售为主向集项目设计、装备销售、工程管理为一体的EPC 模式升级。中机电力近年来在海外业务积极拓展,在南非、巴基斯坦等地设立公司,并在印尼、越南等国签署了火电和光伏等EPC 项目合同。业务模式及海外市场的拓展,将为公司持续发展奠定基础。

(3)近期减持基本结束,重点推荐。公司前期公告,自2017 年3 月22 日起6个月内,实际控制人减持不超过5000 万股。截至目前,根据公司公告,已累计完成4483.31 万股的减持,减持基本结束。同时,5 月将于北京举行的“一带一路”国际合作高峰论坛持续形成催化。在此时点,重点推荐。

盈利预测与投资建议。 2017 年,我们认为随着煤化工行业逐步走向复苏,预计公司本部业务或将盈亏平衡或有所盈利。中机电力的并表,将进一步拉动整体业绩的增长。我们预计公司2017-2018 年归母净利润分别3.19、4.09 亿元,对应每股收益0.43 元、0.56 元。给予2017 年估值30-35X,对应合理价值区间12.9-15.05 元/股。“买入”评级。

主要不确定因素。市场竞争风险。

申请时请注明股票名称